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基于我国碳市场试点和A股上市公司数据，采用交叠嵌套双重差分（DID）模型实证检验碳市场的减排效应，以及碳配额流动性的调节效应。研究结果表明：第一，碳市场试点显著降低了试点区域企业的碳排放强度，这种影响主要体现在控排企业上，但对于非控排企业的影响不显著；第二，碳配额流动性同时发挥非流动性定价效应和流动性风险缓释效应，使得碳配额流动性和碳市场减排效应之间呈倒U型关系；第三，对于风险承担水平较高、边际减排成本较高、未完成履约惩罚力度较高的控排企业，碳配额流动性的流动性风险缓释效应更加显著。综上，碳配额流动性并非越高越好，充分发挥碳市场减排效应，应将碳配额流动性维持在适度区间，这就需要通过完善碳价形成机制、引入机构投资者、强化信息披露等措施，在提升市场活跃度的同时，防范流动性过剩对碳减排的弱化效应。
Abstract：[1]Amihud Y, Mendelson H. Liquidity and Asset Prices:Financial Management Implications[J]. Financial Management, 1988, 17(1).
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(1)受篇幅限制，回归结果留存备索。
基本信息:
中图分类号:F832.5;X196
引用信息:
[1]陈辉,蔡贵鸣,吴梦菲,等.什么样的碳市场能够更好地发挥碳减排效应？——基于碳配额流动性视角的实证考察[J].南方金融,2026,No.593(01):3-16.
基金信息:
国家自然科学基金面上项目《中国场景下气候风险与企业财务行为：影响、作用路径与经济后果》（项目编号：72372165）; 广东省哲学社会科学规划一般项目《连接视角下全国碳市场建设的事后效应评估、机制分析与制度优化研究》（项目编号：GD26CYJ21）; 广东省普通高校创新团队项目《绿色金融与可持续发展研究》（项目编号：2023WCXTD014）的资助
2026-01-15
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